Sberbank СIB: строительство газопроводов выгодно подрядчикам, а не акционерам «Газпрома»

21 мая, 15:33
2 702 0

Основную выгоду от проектов «Газпрома» по строительству трех экспортных газопроводов получают не акционеры компании, а подрядчики проектов, считают аналитики Sberbank CIB Алекс Фэк и Анна Котельникова. Они сообщили об этом в майском отчете о российских нефтегазовых компаниях, пишет РБК.

Речь идет газопроводе «Сила Сибири» для поставок газа в Китай, о ведущем в Европу «Северном потоке-2» и «Турецком потоке». Среди подрядчиков этих проектов есть компания Аркадия Ротенберга «Стройгазмонтаж» и «Стройтранснефтегаз», около половины которой принадлежит Геннадию Тимченко и его семье.

Эксперты подсчитали, что капиталовложения в эти проекты низкорентабельны. Суммарные расходы на них они оценили в 93,4 миллиарда долларов. «Мы обнаруживаем, что решения „Газпрома“ становятся абсолютно понятными, если предположить, что компания управляется в интересах своих подрядчиков, а не для получения коммерческой выгоды», — пишут они.

Затраты на строительство «Силы Сибири» аналитики оценили в 55,4 миллиарда долларов. По их подсчетам, альтернативный газопровод «Алтай», от которого компания отказалась, стоил 10 миллиардов долларов. Выбор «Силы Сибири» мог быть сделан с учетом выгоды основных подрядчиков «Газпрома» — «Стройтранснефтегаз» и «Стройгазмонтаж», которые разделили «почти поровну» основные контракты по этому проекту, говорится в отчете. 

Вложения в «Турецкий поток» аналитики оценили в сумму выше 20 миллиардов долларов, в «Северный поток» — в 17 миллиардов долларов. По их мнению, газопровод в Турцию будет убыточным в течение почти 50 лет после запуска, «Северный поток-2» при использовании мощностей на 60% «не окупится в течение 20 лет».

Два клиента Sberbank CIB подтвердили РБК подлинность отчета аналитиков. Представитель Ротенберга заявила, что «Стройгазмонтаж» не является бенефициаром инвестпрограммы «Газпрома», так как газопровод «Сила Сибири», который компания строит, останется в собственности «Газпрома» и газовый холдинг получит конечную выгоду от реализации инвестпроекта.

В октябре 2016 года директор Prosperity Capital (миноритарный акционер «Газпрома») Александр Бранис говорил президенту Владимиру Путину, что создается впечатление, что компания «почему‑то работает не на акционеров, не на потребителей, не на государство, а фактически на подрядчиков, которые строят различные объекты для них».

Осенью 2017 года Алекс Фэк и Анна Котельникова в отчете для клиентов раскритиковали главного исполнительного директора «Роснефти» Игоря Сечина. Один из разделов отчета они назвали «„Роснефть“: мы должны поговорить об Игоре». В нем говорилось, что органический рост «Роснефти» в 2019 году «будет слишком медленным, чтобы удовлетворить амбиции гендиректора». Вскоре банк эту версию отчета аннулировал и разослал клиентам более мягкий отчет, без негативных упоминаний Сечина.

 

Популярное у подписчиков дождя за неделю